內地網購巨頭拼多多因員工去年 12 月與國家市場監督管理總局（SAMR）人員發生肢體衝突，觸發當局擴大調查。Bloomberg 引述消息報導，近數周內地已派出超過 100 名來自多個部門調查人員前往拼多多上海總部，調查範圍涵蓋欺詐性交付及稅務等不當行為。

 

特別調查小組進行大規模檢查

由國家市場監督管理總局與國家稅務總局等機構監管人員組成特別調查小組，已在拼多多上海總部進行大規模現場檢查。消息指出調查部分原因源於拼多多員工上月與市監局檢查人員發生肢體衝突，當時上海警方亦有介入，拼多多政府關係部門多名員工其後被辭退。

 

農曆新年行銷活動受拖累

大規模調查拖累拼多多農曆新年前行銷活動，正在進行專案也因此延期，員工需要為進一步檢查及面談做準備。這對拼多多而言可謂雪上加霜，公司去年 11 月在業績會上已發出警告，指隨着競爭對手阿里巴巴及京東集團加大施壓，其市場增長率正放緩。

 

股價持續下挫 分析師調低評級

受調查消息影響拼多多美股自 1 月 8 日起連續 6 日下跌，累計跌幅超過 12 %，1 月 13 日盤前更下跌約 6.1 %。投資銀行 Morgan Stanley 於 1 月中旬將拼多多從首選股票名單中移除，理由是中國互聯網公司面臨監管風險增加，包括近期對外賣平台調查，以及對競爭對手攜程網反壟斷調查。目前華爾街對拼多多共識評級為持有，平均目標價 138.67 美元（約港幣 HK$ 1,082），較現價有約 37 % 上升空間。

 

競爭壓力與消費放緩雙重夾擊

除了監管調查拼多多也面臨激烈市場競爭。抖音網購以內容驅動流量分配模式改寫遊戲規則，目前市場佔有率達 15.9 % 緊追拼多多。同時內地消費復甦緩慢，也為包括拼多多在內網購平台在 2026 年帶來額外挑戰。拼多多旗下跨境網購平台 Temu 雖然在全球市場快速擴張，但母公司在內地市場監管困境，仍令投資者對其長期可持續性存疑。

 

資料來源：Bloomberg

 

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