阿里巴巴集團（9988.HK）公布，今次配售 800 億港元新股，定價每股 112.7 港元，較上星期五港股收市價折讓約 8.4%，較按美國預託證券收市價換算普通股股價折讓約 3.6%。集團表明，配售所得款項淨額全數投放於全棧 AI 能力，加強 AI 基礎設施建設。消息公布後，阿里巴巴股價一度急跌 10%。
配售規模及條款
今次配售股份佔集團經擴大已發行股本約 3.57%，扣除佣金及開支後，預計所得款項淨額約 797 億港元。承配人不少於 6 名，完成配售後均不會成為主要股東。集團預期本週三完成配股，惟須符合慣常交割條件。
這是阿里巴巴自 2019 年在港上市以來首次配股集資，標誌集團改變過往主要依靠可轉換票據融資的做法。去年 9 月，阿里巴巴曾發行 31.68 億美元（約港幣 247.1 億元）零息可轉換無擔保優先票據，截至今年 3 月底，當中 5.18 億美元（約港幣 40.4 億元）款項仍未動用。
AI 投資規模持續擴大
集團現時 AI 資本開支正急速膨脹。根據最新一季業績，截至 6 月底止首財季資本開支按年大增 75% 至 676.78 億元人民幣（約港幣 764.8 億元），主要用於採購 CPU 晶片及擴充雲端基礎設施，自由現金流亦因而由淨流入轉為淨流出 446.7 億元人民幣（約港幣 504.8 億元）。
阿里巴巴去年提出未來 3 年（2026 至 2029 財年）投資 3,800 億元人民幣（約港幣 4,294 億元）建設雲端及 AI 硬件基礎設施，截至今季末已投入約一半即約 1,900 億元人民幣（約港幣 2,147 億元），進度大致符合預期。集團行政總裁吳泳銘早前於業績電話會議透露，預期 AI 相關資本開支可於 3 年內回本。
阿里雲智能業務季度收入達 484.37 億元人民幣（約港幣 547.3 億元），按年增長 45%，反映 AI 需求持續帶動雲端業務；但同期 AI 實驗室與應用業務經調整 EBITA 卻錄得虧損 138.61 億元人民幣（約港幣 156.6 億元），顯示集團在 AI 應用層面仍處於重投入、未見盈利階段。
市場反應審慎
Financial Times 報道指出，今次配售正值中國科技股估值受資金追捧、屢創新高之際，阿里巴巴藉此機會加快集資步伐，與全球頂尖 AI 企業競爭。不過配售定價後股價隨即急挫，反映部分投資者對集團大舉籌集資金投放 AI、短期內盈利能見度偏低感到審慎。高盛早前亦將阿里巴巴 2026 至 2028 財年合共資本開支預測大幅上調至 4,600 億元人民幣（約港幣 5,198 億元），遠高於集團原定目標，顯示 AI 軍備競賽帶動的支出壓力仍在加劇。
