全球最大股票指數「標普 (S&P) 500」的營運商 S&P Dow Jones Indices 於 6 月 5 日宣布，維持現行上市公司加入指數資格要求不變，拒絕為 SpaceX 等「巨型市值」 MegaCap 新股提供快速入市通道，令 Elon Musk 旗下公司在 IPO 後至少 12 個月內無法入選指數。
S&P 500 3 項門檻全數維持
S&P Dow Jones Indices 早於今年 3 月起曾考慮修改規則，一度研究縮短候選等待期、取消盈利要求，以及豁免最低流通量限制，並於 5 月 28 日截止公眾諮詢， 最終決定將 3 項更改全部否決，維持原有規定：12 個月等待期、公司最近一季及連續 4 個季度合計必須錄得正盈利，以及至少 10% 股份須為公開流通股。 SpaceX 根據其 S-1 招股文件，2025 年全年收入達 186 億美元（約港幣 1,451 億元），但淨虧損達 49 億美元（約港幣 382 億元），盈利門檻短期內難以跨越。
xAI 吞噬 Starlink 盈利
SpaceX 虧損根源明確， Starlink 衛星寬頻業務 2025 年調整後 EBITDA 按年大增 86%，用戶數量增加 1 倍，是集團最賺錢的部門。 然而 SpaceX 於 2026 年 2 月完成收購 xAI 後，AI 業務板塊在 2025 年錄得 63.5 億美元（約港幣 495 億元）的龐大營運虧損，令集團整體陷入虧損，Starlink 的盈利實際上正在補貼 xAI 應對 OpenAI、Google Gemini 及 Anthropic 激烈競爭下的大規模支出。
SpaceX 的 IPO 預計以 1.675 兆美元（約港幣 13.07 兆元）的上市前估值入市，Morningstar 直接形容其「明顯估值過高」，合理估值評定為 7,800 億美元（約港幣 6.08 兆元），並警告 IPO 「並非零售投資者的最佳入場時機」， 值得留意的是，SpaceX 特意為此次 IPO 預留高達 30% 股份供零售投資者認購，遠高於一般新股 5% 至 10% 的慣例，外界將此解讀為 Elon Musk 冀吸引廣大個人投資者的策略。
對手指數已大開中門
S&P 的決定顯得尤為突出，皆因其他主要指數已接連修例，納斯達克 (Nasdaq) 現時允許市值排名 Nasdaq 100 前 40 名的新上市公司，在開始公開交易僅 15 個交易日後即可自動加入，新增成分股亦毋須替換現有成員。 FTSE Russell 則走得更快，旗下美國指數容許巨型市值新股在公開交易僅 5 個交易日後即可入市。 Morningstar 旗下指數亦已跟隨修改規則。 批評者指出，如此「快速入市」安排對早期投資者有利，零售投資者在股價已大幅炒高後才被動買入，實際上處於不利位置。
退休儲蓄難以完全置身事外
S&P 500 的立場雖為退休基金持有人提供緩衝，但 Fortune 指出，由於 Nasdaq 100、FTSE Russell 及 Morningstar 等指數均已修例，希望完全避開 SpaceX 的投資者，必須精心篩選所投資的指數及基金，無法輕鬆置身事外， SpaceX 預計於 6 月 12 日在 Nasdaq 正式掛牌，屆時雖可能因「快速入市」規則快速進入 Nasdaq 100，但 S&P 500 的大門仍需等待至少 1 年，加上持續的盈利問題，能否入主全球最具代表性的指數仍是未知之數。
來源：Bloomberg
